5 questions à poser avant d'investir dans un PAPE

Pour entrer en bourse, une société non cotée procède généralement à un premier appel public à l'épargne (PAPE). Les PAPE de marques grand public bien établies suscitent beaucoup d'attention de la part des médias. Certes, le caractère familier d'une marque peut s'avérer rassurant pour les investisseurs, mais le fait de connaître une marque n'a rien à voir avec celui d'y investir. Un certain nombre de points doivent être pris en considération. Commençons par quelques notions de base sur les PAPE.

PAPE 101

Il convient tout d'abord de préciser certains termes. La société dont l'action est offerte s'appelle l'« émetteur » et le PAPE est habituellement organisé par plusieurs banques d'investissement regroupées au sein d'un « syndicat ». Les banques d'investissement agissent en qualité de preneurs fermes. Elles doivent veiller au respect des exigences réglementaires et à déposer les documents selon les délais prescrits, et elles aident l'émetteur à déterminer le prix du PAPE. Elles s'efforcent également de créer une demande pour l'action et de conclure des ententes d'achat avec de grands investisseurs institutionnels.

Marchés primaire et secondaire

En général, les investisseurs institutionnels achètent les actions directement des sociétés. C'est sur ce marché primaire que se déroulent les premières opérations réalisées dans le cadre du PAPE. Des blocs d'actions peuvent être réservés aux investisseurs du secteur détail des banques d'investissement, mais de façon limitée. Le marché secondaire, c'est-à-dire la bourse où les actions sont négociées, élargit l'accès à l'ensemble des investisseurs. 

Ces notions de base étant clarifiées, voici les cinq questions que vous devriez vous poser à propos du PAPE qui vous intéresse.

1. S'il ne s'agissait pas d'un PAPE, la société vous intéresserait-elle autant?

Cette première question vous incitera à réfléchir à vos motivations réelles. Elle permet de déterminer si votre intérêt repose sur une stratégie de portefeuille ou s'il est attisé par le battage médiatique ou l'engouement du public que soulève la marque, des phénomènes typiques des récents PAPE.

Pour y voir plus clair, faites un examen sommaire de votre plan de placement global, de votre portefeuille, de la société et du secteur. Le titre constitue-t-il un ajout pertinent à votre portefeuille? Ou bien est-il trop éloigné de la voie que vous avez choisie?

2. Comprenez-vous les risques?

Lorsque vous prenez part à un PAPE, vous ajoutez un nouveau titre à votre portefeuille. Comme pour tout nouveau titre, cet ajout comporte des risques liés au marché et à la conjoncture, et d'autres qui sont propres à la société. Les PAPE s'accompagnent aussi de risques additionnels dont il faut tenir compte.

La volatilité du cours représente la principale préoccupation. Une fois que la négociation démarre sur le marché secondaire, le prix fluctue souvent de manière considérable. Par exemple, lors de l'introduction en bourse de Coca-Cola Company, en 1919, l'action a débuté sur le marché à 40 $ US. Pendant la première année de négociation, son prix est tombé à 19 $ US. Bien entendu, un placement au moment du PAPE de Coca-Cola s'est avéré extrêmement profitable, mais pas avant une chute vertigineuse de l'action durant les premiers mois de négociation. (Fait amusant : l'action a été fractionnée à 11 reprises, de sorte qu'un investisseur ayant acheté une action au moment du PAPE en détiendrait maintenant 9 216!)

Le cas de Coca-Cola reste pertinent aujourd'hui. La manière dont le cours du nouveau titre évoluera est impossible à prédire et en l'absence d'antécédents, la volatilité a tendance à être plus élevée.

Elle peut aussi être exacerbée par les médias ainsi que par les spéculateurs qui achètent des actions pour les vendre aussitôt en vue d'engranger des profits rapidement. Le cours peut aussi chuter des mois après le PAPE. Les initiés d'une société qui procède à un PAPE n'ont généralement pas le droit de vendre leurs actions avant un certain temps. La fin de la période de blocage peut provoquer un déclin des cours, puisqu'un grand nombre d'actions deviennent alors disponibles sur le marché.

3. Pourquoi la société veut-elle s'inscrire en bourse?

L'inscription en bourse se fait pour différentes raisons; comprendre pourquoi une société effectue un PAPE permet de mieux cerner sa vision. Voici les raisons les plus courantes :

• Amasser des fonds pour prendre de l'expansion (investissements, embauche, acquisitions)
• Faire connaître la marque (les PAPE attirent l'attention)
• Attirer des talents (l'action peut constituer un outil précieux pour intéresser des cadres)
• Gagner en attrait auprès de sociétés cherchant à faire des acquisitions
• Créer un plan de sortie pour les fondateurs de la société (vente de la société au public)

Cette information peut vous guider dans votre prise de décision.

4. À quel point comprenez-vous la société?

Avant d'intégrer un nouveau placement à votre portefeuille, il est essentiel de bien le comprendre. Les PAPE ne font pas exception.

Supposons qu'une marque bien connue de la technologie grand public prépare un PAPE. Elle produit des appareils que vous utilisez au quotidien. Vous pourriez vous sentir en confiance parce que vous connaissez le produit. Cependant, la réussite d'un produit n'est pas forcément synonyme de prospérité pour la société. Pour vous familiariser avec une société, faites des recherches afin d'en savoir plus sur les points suivants :

• Que fait la société? Quels produits ou services propose-t-elle?
• Qui sont ses concurrents? Sur quels aspects sont-ils meilleurs ou moins bons? Qui détient la plus grande part de marché?
• La situation financière de la société est-elle saine?
• Dispose-t-elle d'un avantage concurrentiel ? Pourra-t-elle le conserver à long terme?
• Qui compose l'équipe de direction? S'agit-il des fondateurs, qui ont un attachement émotionnel à l'avenir de la société? Quels sont leurs antécédents?
• La société favorise-t-elle une culture positive pour ses employés? La rotation du personnel est-elle élevée?
• La société a-t-elle clairement communiqué comment elle utilisera les capitaux amassés lors du PAPE? Ces plans sont-ils précis et axés sur la croissance à long terme?

5. Cette action convient-elle à votre stratégie de placement à long terme?

Cette question est peut-être la plus importante. Le battage qui entoure les PAPE peut focaliser l'attention. Or, vos décisions de placement devraient être fondées sur votre plan financier global. Si le nouveau titre n'est pas adapté à votre stratégie, alors tout ce qu'on peut en dire est sans importance.

En chiffres : des PAPE de sociétés que vous connaissez bien

Source: Nasdaq