Les dangers de l’excès de confiance pour les investisseurs

« On peut expliquer à l’homme le plus borné les choses les plus abstraites, s’il n’en a encore aucune notion; mais on ne peut pas expliquer la chose la plus simple au plus intelligent, s’il est fermement convaincu qu’il sait parfaitement ce qu’on veut lui apprendre. » – Léon Tolstoï, 1897

La sagesse populaire veut que l’excès soit néfaste en toutes choses, et nous ajouterons que dans le cas des investisseurs, c’est parfois de l’excès de confiance dont il faut se méfier. Bien que cela semble paradoxal, une trop grande confiance peut nuire au succès des placements et limiter leur rendement potentiel de diverses façons.

L’excès de confiance peut donner une fausse impression de contrôle. Il peut nous porter à vendre ou à acheter trop fréquemment, à investir dans des actifs plus risqués que ce qui nous convient, à tenter de deviner les tendances du marché et à surestimer nos connaissances et nos rendements en matière de placement.

L’excès de confiance n’est pas exclusif aux investisseurs. Nous connaissons tous quelqu’un qui se considère, à tort, comme un conducteur, un communicateur ou un investisseur exceptionnel.

À la fin des années 1980, des psychologues de l’Université de Pennsylvanie ont lancé une étude à long terme dans le cadre de laquelle ils ont invité près de 300 experts en politique, en économie, en analyse des renseignements et en journalisme à prédire la probabilité que surviennent divers événements dans leur champ de spécialisation. En tout, ces experts ont fait plus de 25 000 prédictions. Au bout du compte, les psychologues ont remarqué qu’en moyenne, les experts avaient obtenu des résultats à peine supérieurs à ceux qu’ils auraient obtenus en faisant leurs prédictions au hasard. Même si certains d’entre eux estimaient à 80 % le taux de probabilité que leurs prédictions se concrétisent, ces dernières se sont avérées justes dans moins de 60 % des cas. La conclusion? Nous pouvons devenir très attachés à nos propres opinions.

Les pièges de l’excès de confiance

De nombreuses études ont démontré que l’excès de confiance pouvait également se transformer en piège pour les investisseurs. Dans le cadre d’une importante étude réalisée à l’Université de Californie à Berkeley, Terrance Odean a passé en revue les activités de négociation de 10 000 comptes d’une grande société de courtage réduit afin de vérifier si le rendement des titres que les investisseurs avaient acquis était meilleur que celui des titres qu’ils avaient vendus, du moins suffisamment pour couvrir les coûts de négociation. M. Odean a constaté que les investisseurs trop confiants (selon la comparaison de l’auto-évaluation de leurs aptitudes à leurs résultats à certains tests) avaient tendance à effectuer un grand nombre d’opérations qui, en moyenne, se soldaient par l’acquisition de titres moins performants que ceux vendus.

Dans une autre vaste étude réalisée en 2012 par le Center for Applied Research, un groupe de réflexion indépendant, on a demandé à des investisseurs d’évaluer leur niveau de savoir-faire dans le domaine financier. Près des deux tiers ont indiqué avoir des connaissances financières « avancées ». Deux ans plus tard, le centre a lancé une autre étude dans le cadre de laquelle les participants devaient se soumettre à un test de littératie financière. La moyenne des résultats obtenus a tout juste atteint les 61 %.

Est-ce donc là la preuve accablante que nous sommes tous sans défense devant l’excès de confiance? Bien sûr que non. Cependant, plusieurs stratégies efficaces peuvent nous aider à le reconnaître et à bien le gérer.

Un avis contraire : Pour éviter de prendre des décisions un peu trop assurées, rien de mieux que de discuter avec quelqu’un qui se fait l’avocat du diable. En argumentant, nous arriverons beaucoup mieux à comprendre la justification des conclusions de chacun.

Une approche en matière de placement : Une liste de vérification nous aidera à déterminer si une opération possible d’achat ou de vente est bien rationnelle ou si elle découle plutôt d’une impulsion. Cette liste pourrait comprendre les éléments suivants : nos principaux objectifs financiers, notre horizon temporel, notre tolérance au risque, à la volatilité et aux pertes, nos restrictions en matière de choix de titres (p. ex., le refus d’investir dans des titres associés au « péché », comme ceux liés aux produits du tabagisme, à l’alcool ou au jeu), la répartition de notre actif principal (pourcentage de l’actif détenu sous forme d’actions, d’obligations, d’espèces ou de titres fonciers) et notre calendrier de rééquilibrage.

Un journal de placement : Le fait d’inscrire toutes nos décisions de placement dans un journal en ligne ou dans un bon vieux journal papier nous permettra ensuite d’en vérifier aisément les résultats.

L’acquisition de connaissances : Une bonne littératie financière est un gage de réussite. Plus nous en saurons sur les placements, mieux nous comprendrons les options à notre disposition.

L’humilité : Même les magnats de la finance remettent constamment leurs choix en question et lisent des documents financiers afin de s’assurer que leurs décisions s’appuient sur les dernières données probantes.

Avez-vous déjà été victime d’un excès de confiance en matière de placement? Laissez un commentaire pour nous en faire part.