Qu'est-ce qu'une reprise en K? L'abc de l'économie

Oubliez V, U, W et L! On utilise dorénavant une nouvelle lettre pour décrire l’évolution de l’économie.

Les téléspectateurs du débat des candidats à la présidence des États-Unis diffusé il y a quelques semaines ont appris que Joe Biden considérait que la reprise de l’économie américaine en cours était en forme de K. Cette théorie retient aussi l’attention en ce qui concerne l’économie canadienne. Que signifie-t-elle au juste?

En termes simples, comme pour n’importe quelle autre lettre utilisée pour décrire les hauts et les bas de l’économie, une reprise en K suit la forme de la lettre correspondante, plus précisément celle de ses « branches ». Celles-ci marquent une fracture dans le déroulement de la reprise économique : certains pans de l’économie reprennent (pensez à /), alors que d’autres continuent de pâtir (pensez à \).

Nous nous sommes adressés à Eric Lascelles, économiste en chef, RBC Gestion mondiale d’actifs, pour en savoir plus.

« L’idée véhiculée est celle d’une trajectoire divergente : la partie supérieure de la lettre K pointe vers le haut, et sa partie inférieure, vers le bas. Des secteurs sont à la traîne et d’autres se sont complètement rétablis, voire n’ont peut-être pas été très éprouvés, explique M. Lascelles.

Bien qu’il affirme que les économistes et les prévisionnistes aiment essayer de représenter l’évolution de l’économie au moyen de lettres de l’alphabet, l’approche ne leur permet pas toujours d’en rendre pleinement compte. Dans le cas de la lettre K, par exemple, « il ne faut pas oublier que la ligne verticale de départ n’éclaire aucunement le contexte ».

L’utilisation de lettres facilite tout de même la compréhension. M. Lascelles observe que certains secteurs sont très limités dans le contexte actuel, en raison des restrictions et des directives liées à la pandémie. Il s’agit principalement des secteurs très sociaux, comme le tourisme, la restauration et les stades. À l’inverse, le déplacement de grande ampleur vers les technologies en ligne a été une bénédiction pour certains secteurs et s’est effectué sans grandes perturbations pour d’autres.

« Peut-on dire que les “bons” secteurs (vigoureux) croissent spontanément et que les “mauvais” secteurs (affaiblis) ralentissent spontanément en ce moment? Ce n’est pas tout à fait exact. » Selon M. Lascelles, la façon la plus simple de décrire le phénomène consiste probablement à dire que le rythme de la reprise varie selon les secteurs. Il s’empresse toutefois de souligner que « chaque récession comporte des gagnants et des perdants ainsi que des meneurs et des retardataires, de sorte que la situation actuelle n’est pas totalement inédite ».

En plus des différences entre les secteurs que crée une reprise en K, M. Lascelles affirme que d’autres questions de grande portée entrent en ligne de compte, notamment le fait que des groupes sont laissés pour compte. « Le phénomène peut aussi être abordé sous l’angle de ceux qui ont perdu leur emploi et de ceux qui l’ont conservé, note-t-il, en ajoutant que les inégalités deviennent alors un élément clé de la réflexion actuelle. Les récessions accroissent toujours les inégalités, mais c’est particulièrement vrai cette fois-ci », dit-il.

Quelle philosophie les investisseurs devraient-ils adopter dans le contexte économique actuel?

« J’ai notamment précisé à propos des répercussions persistantes de la COVID-19 qu’un nombre infime d’entre elles risquaient d’être véritablement permanentes. Je pense donc que les investisseurs devraient se demander si des secteurs peut-être touchés en ce moment, mais censés se rétablir quand il y aura un vaccin et que la situation sera réglée présentent des occasions », ajoute M. Lascelles. Il fait remarquer de surcroît que les aspects liés au rapport risque-rendement sont toujours importants pour les investisseurs, tout comme les grands thèmes, par exemple la prochaine élection aux États-Unis.

En ce qui a trait aux lettres ou aux formes, lesquelles pourrait-on voir à l’œuvre au cours des prochains mois? Bien que M. Lascelles reconnaisse qu’aucune lettre ni aucun symbole ne puisse décrire parfaitement l’économie, il penche pour le populaire symbole en forme de « crochet » d’un géant du sport. « Au sortir d’une récession, on regagne toujours le terrain plus lentement qu’on l’a perdu. Le rythme de la reprise est toujours plus lent. Le crochet est pour ainsi dire la forme par défaut », conclut M. Lascelles.