Lumière sur les fonds à revenu

Ne serait-il pas merveilleux qu’un placement vous verse un rendement annuel pour la simple raison qu’il vous appartient? 

Bienvenue dans le monde des fonds à revenu. Similaire aux certificats de placement garanti (CPG) et aux obligations, qui permettent l’accumulation d’intérêts chaque année, le fonds à revenu vous verse un rendement de distribution. Vous pouvez donc vous attendre à recevoir des versements périodiques correspondant au pourcentage de vos placements dans le fonds. En effet, plusieurs fonds à revenu versent des distributions mensuelles ou trimestrielles stables.

Il importe toutefois de noter que les distributions des fonds à revenu, contrairement à celles des CPG, ne sont pas garanties et peuvent changer à tout moment.

À quel type d’investisseur les fonds à revenu conviennent-ils?

Les fonds à revenu pourraient vous convenir si vous souhaitez retirer du capital d’un portefeuille diversifié. En plus, vous profitez d’avantages uniques en matière de report d’impôt dans les comptes non enregistrés.

Les points qui suivent vous aideront à choisir parmi les douzaines de fonds à revenu offerts :

1. Regarder au-delà du rendement courant

Il peut être tentant de repérer le fonds présentant le meilleur rendement mensuel ou trimestriel et d’y investir. Or, le rendement ne nous dit pas tout ce que nous devons savoir sur un fonds à revenu.

Un fonds à revenu peut être structuré de façon à verser pratiquement n’importe quel rendement grâce aux distributions provenant du remboursement de capital. Un fonds a généralement recours à de telles distributions quand il verse plus qu’il ne génère en dividendes, en revenus d’intérêts et en gains en capital. Le principal avantage des distributions provenant du remboursement de capital est qu’elles ne sont pas imposées l’année où elles sont reçues. Les fonds profitent d’un report d’impôt que n’offrent pas les régimes de retraits systématiques, dans le cadre desquels chaque vente donne lieu à un gain (ou une perte) en capital pour les comptes imposables. 

Comme les fonds peuvent être structurés de façon à verser n’importe quel montant de remboursement de capital, il est difficile de tirer des conclusions valables concernant la qualité, le profil de risque ou la pertinence d’un fonds pour un client, uniquement d’après son rendement.

Par exemple, un fonds qui verse 8 % grâce à un important remboursement de capital pourrait présenter les mêmes caractéristiques qu’un fonds qui verse 4 %, mais qui n’effectue pas de remboursement de capital. Ils pourraient également être complètement différents. De toute manière, le rendement n’en dit pas beaucoup sur le fonds lui-même. Nous vous recommandons de faire abstraction du rendement et de vous intéresser plutôt à la répartition de l’actif et à la composition de la distribution.

2. Examiner la répartition de l’actif et la composition de la distribution

Pour choisir le bon fonds à revenu, il importe de comprendre son profil de risque et la provenance de ses distributions (y compris la part des distributions issue du remboursement de capital).

Il est tout aussi important d’évaluer la constance du taux de distribution en vous appuyant sur les prévisions à l’égard des taux d’intérêt et des rendements du marché des actions. Dans un contexte où les taux d’intérêt décroissent et où le marché des actions obtient des résultats inférieurs, le fonds pourra difficilement maintenir son taux de distribution, car les paiements d’intérêt diminueront, tout comme les gains en capital, qui pourraient même se transformer en pertes. Pour maintenir son taux de distribution actuel, le fonds pourrait avoir à investir dans des émetteurs de titres à revenu fixe de qualité moindre, à passer dans une catégorie d’actifs à risque plus élevé ou à augmenter ses remboursements de capital. N’oubliez pas que les gestionnaires du fonds sont liés au prospectus et aux objectifs d’investissement qui y sont inscrits. Il y a une limite aux changements qu’il ou elle peut apporter pour maintenir un certain taux de distribution.

Rendez-vous à la section Marchés et tendances du Centre de recherche pour accéder aux études et aux commentaires de tiers. 

Pour bien comprendre le profil de risque d’un fonds, il importe de connaître sa pondération en actions (y compris en fiducies de revenu et en obligations à rendement élevé), en titres à revenu fixe et en liquidités. Vous pouvez la consulter aisément en vous rendant sur les sites Web de la société de fonds ou en consultant la Cote détaillée d’un fonds. Vous serez surpris par la variété des répartitions d’actif dans ce qui semble, à première vue, être des fonds semblables.

Comparons la série D du Fonds de revenu mensuel RBC (RBF1006) à la série D du Fonds de revenu mensuel PH&N (RBF1660). Malgré la similarité de leur nom, les fonds présentent plusieurs différences clés. Par exemple, depuis juillet 2015, le Fonds de revenu mensuel RBC pondère davantage les titres à revenu fixe que les actions canadiennes, contrairement au Fonds de revenu mensuel PH&N. D’un côté, le RBF1006 a réparti 47,5 % de son actif dans des titres à revenu fixe et 45,3 %, dans des actions canadiennes. De l’autre, le RBF1660 a alloué 37 % de son actif à des titres à revenu fixe et 52,6 % à des actions canadiennes. La répartition de votre portefeuille varie donc en fonction des fonds qui le composent. Astuce : pour voir la répartition d’un fonds que vous convoitez, entrez son code dans le champ de recherche du Centre des fonds communs de placement.

Pour avoir une meilleure idée du profil de risque d’un fonds, utilisez le filtre et vérifiez ses pondérations sectorielles et géographiques, sa concentration dans ses dix principaux titres et ses politiques relativement à la couverture du risque de change. Vous verrez que le fonds RBC investit davantage dans le secteur de l’énergie et des services publics et moins dans la finance et les matières. Il a également une faible pondération en actions américaines, mais qui dépasse celle du fonds PH&N. La répartition de votre actif est influencée par les fonds que vous choisissez. Les dix principaux titres de ces fonds diffèrent également. Peut-être en détenez-vous déjà certains et souhaitez limiter votre participation dans ces titres.

En outre, assurez-vous de jeter un coup d’œil à la composition des distributions (dividendes, revenus d’intérêts, gains en capital et remboursement de capital) des années précédentes. Vous trouverez ces renseignements dans les états financiers et le rapport de la direction sur le rendement des fonds publiés sur les sites Web de la société de fonds ou sur www.sedar.com. Le montant du remboursement en capital peut changer d’une année à l’autre et ne peut être connu avant que les derniers montants soient comptabilisés, à la fin de l’exercice. Il est tout de même utile de connaître la valeur des remboursements de capital qui ont été effectués.

En nous appuyant toujours sur l’exemple précédent, nous constatons qu’entre 2010 et 2014, le fonds PH&N a versé deux fois plus de gains en capital que le fonds RBC, et presque aucun remboursement de capital. Nous ne pouvons toutefois pas présumer qu’il en sera de même à l’avenir.

S’il n’y avait qu’un point à retenir, c’est que le montant des remboursements de capital des fonds de liquidité qui sont fortement pondérés en actions et qui offrent de hauts taux de distribution sont généralement élevés. Il importe de noter que ces distributions ne sont pas garanties. Quelques fonds ont réduit le montant de leurs remboursements de capital ces dernières années, après que la valeur marchande des positions en actions du fonds eut déclinée, entraînant une hausse insoutenable du rendement des flux de trésorerie.

3. Évaluer la stratégie de placement et la qualité de la gestion

La stratégie de placement et le mode de gestion qu’ils préconisent devraient intervenir dans la sélection de tous les fonds, y compris des fonds à revenu. Portez une attention particulière au mode de gestion du segment des actions, car c’est celui qui, en toute vraisemblance, aura la plus grande incidence sur vos résultats à long terme. Une bonne manière d’évaluer la qualité de la gestion est de comparer l’objectif d’investissement du fonds et ses placements actuels. Par exemple, vous pourriez essayer de voir si les répartitions sectorielle et géographique du fonds cadrent avec son objectif. De plus, vous pourriez vérifier si le fonds privilégie nettement une catégorie de titres ou si le risque est réparti dans plusieurs segments.

Les éléments qui devraient retenir votre attention sont le style de placement, le niveau d’expérience en gestion, les rendements passés, les ressources et les analyses à la disposition du fonds, les frais, le taux de rotation des titres en portefeuille et les actifs sous gestion.

Ces renseignements figurent habituellement dans la biographie de l’équipe de gestion. Vérifiez depuis combien de temps les gestionnaires travaillent pour la société, leurs qualifications professionnelles et les secteurs dans lesquels ils ont le plus d’expérience de placement. Sont-ils au service de l’entreprise depuis longtemps? Détiennent-ils un titre professionnel? Privilégient-ils des stratégies particulières ou sont-ils spécialisés dans une catégorie de titres en particulier?

Une recherche rapide sur l’Internet devrait vous fournir plus de renseignements à cet égard, les gestionnaires de fonds ayant souvent une page Web personnelle. D’autres sites, comme morningstar.ca, compilent des renseignements tels que les autres fonds des gestionnaires et leurs rendements passés pour que vous puissiez y accéder facilement.

Pour de nombreux investisseurs, les fonds à revenu font partie intégrante d’un portefeuille bien équilibré. Une bonne compréhension de leur fonctionnement et de leurs différences vous aidera à prendre de bonnes décisions financières.