Conséquences des scissions d’entreprises pour les investisseurs

Q. : Qu’est-ce qu’une scission?

R. : Une réorganisation par scission est un peu comme la création d’une émission télévisée dérivée d’une autre. Songez au personnage de Saul, l’avocat dans la série Breaking Bad, qui est devenu par la suite le principal personnage d’une nouvelle série intitulée Better Call Saul. Ou songez à la série Frasier, dérivée de Cheers, ou encore au Colbert Report, dérivé du Daily Show animé par Jon Stewart.

De façon similaire, dans le monde de l’entreprise, on voit des sociétés se scinder afin de créer de nouvelles entités distinctes de la société mère.

Voici un bref survol des raisons pouvant mener à une scission, du processus de celle-ci, ainsi que de ses conséquences pour les investisseurs qui détiennent des actions de la société mère.

L’ABC des scissions de sociétés

Il arrive qu’une société décide de scinder une partie de ses opérations en créant une nouvelle société. La nouvelle entité conserve généralement son personnel, sa stratégie d’affaires, ses produits, ses services, ses actifs et sa propriété intellectuelle. En matière d’information financière, elle est assujettie aux exigences qui s’appliquent aux sociétés ouvertes. Elle peut recruter du personnel ou se doter de fonctions n’ayant pas été incluses lors de la scission, par exemple un service des ressources humaines ou un service juridique.

Comme ses actions sont appelées à être négociées en bourse de façon indépendante de celles de la société mère, la nouvelle société prend un nouveau nom et se dote de son propre symbole boursier. Par suite de la scission, les médias et les plateformes de négociation se mettent à utiliser ce nouveau nom et ce nouveau symbole. Voici ce à quoi peut ressembler le processus :

• Une société annonce un projet de scission visant à créer une nouvelle société à partir d’une unité, d’un segment ou d’une division.
• En général, la société mère distribue à ses actionnaires des actions de la nouvelle entité.
• Cette distribution peut être constituée de dividendes en actions (dividendes payés aux actionnaires sous forme d’actions plutôt qu’en argent).
• Un actionnaire qui détient des actions de la société mère reçoit automatiquement des actions de la nouvelle société.
• Le nombre d’actions qu’il reçoit est proportionnel au nombre d’actions de la société mère qu’il détient.
• Les investisseurs peuvent se faire offrir des actions de la nouvelle entité en échange d’actions de la société mère. Normalement, les investisseurs ont toute liberté d’accepter ou non une telle offre, et il arrive que les actions de la nouvelle entité soient offertes à prix réduit (par exemple, les actionnaires pourraient se faire offrir 1 500 $ d’actions de la nouvelle société en échange de 1 000 $ d’actions de la société mère).
• Dans le cadre de certaines scissions, les actionnaires se font également offrir des bons de souscription qui leur donnent le droit d’acheter, pendant une période donnée et à un prix fixé à l’avance, d’autres actions de la société issue de la scission.

Scissions de sociétés : avantages et désavantages pour l’investisseur

Si une société dont vous détenez des actions annonce une scission, vous aurez parfois certaines décisions à prendre. En premier lieu, vous pourriez décider de conserver le nouveau titre afin de voir comment il évolue, ou vous pourriez le vendre immédiatement. Une fois la distribution effectuée, votre portefeuille contiendra des actions d’une société que vous n’aurez pas choisie. Pour certains investisseurs, ce fait à lui seul suffit pour justifier l’élimination du titre si la nouvelle société ne cadre pas avec leur stratégie de placement. D’autres, curieux de voir comment se comportera le nouveau titre, préféreront le conserver en attendant d’en savoir plus. Les bons de souscription exigent des décisions additionnelles de la part des investisseurs. Faut-il les exercer ou non? Si oui, à quel moment? Faut-il les laisser expirer?

Comme toute décision de placement, celles qu’il faut prendre dans un contexte de scission varient d’un investisseur à l’autre. Vos décisions devront tenir compte des objectifs et de la stratégie de portefeuille qui vous sont propres. Par ailleurs, la connaissance de ce qui a motivé une scission peut apporter un éclairage nouveau favorisant la prise de décisions de la part des investisseurs.

Pourquoi y a-t-il des scissions de sociétés?

Divers facteurs peuvent amener une société à créer une nouvelle entité en scindant une partie de ses activités. Voici quelques exemples :

• Une société en quête d’un acquéreur ou d’un partenaire en vue d’une fusion peut désirer se défaire de certaines activités qui la rendent moins attrayante.
• Une société peut créer une entité distincte afin de vendre un segment de ses activités tout en conservant ses autres segments.
• L’élimination par scission d’un segment dont la performance laisse à désirer peut accroître la valeur et le potentiel de la société mère.
• Il peut être avantageux de constituer une nouvelle entité au moyen d’un segment très performant – afin qu’il puisse croître sans être freiné par la société mère.

Chacun de ces scénarios pourrait indiquer aux investisseurs que la société mère ou la société issue de la scission possède certaines forces ou certaines faiblesses. Les opérations de ce type peuvent être complexes et doivent être évaluées individuellement.