FAQ - Titres à revenu fixe

Vous avez une question à propos des produits à revenu fixe? Vous trouverez des réponses aux questions les plus courantes ici.

Qu’est-ce qu’une obligation?

Une obligation est un instrument financier à revenu fixe par lequel un gouvernement ou une société emprunte de l’argent à des investisseurs. En général, un taux d’intérêt est fixé pour une période précise, allant de la date d’émission de l’obligation à sa date d’échéance. Le taux des intérêts (ou coupons) qui sont versés en contrepartie du prêt est déterminé par différents facteurs, comme la solvabilité de l’émetteur et les taux d’intérêt offerts sur le marché au moment de l’émission.

Le risque qu’un gouvernement soit incapable de rembourser un prêt étant faible, les obligations gouvernementales sont habituellement émises à un taux d’intérêt plus bas que celui des obligations de sociétés.

Quels sont les avantages d’un placement en titres à revenu fixe?

Les placements à revenu fixe comportent plusieurs avantages : ils fournissent une source de revenu prévisible, contribuent à la préservation du capital et diversifient avantageusement les portefeuilles.

Quels produits à revenu fixe puis-je acheter et vendre par l’intermédiaire de RBC Placements en Direct?

Nous offrons une vaste gamme de produits à revenu fixe en ligne, notamment les suivants :

• Certificats de placement garanti (CPG) de toutes les grandes institutions canadiennes
• Obligations du gouvernement du Canada
• Obligations provinciales et municipales
• Obligations de sociétés
• Coupons détachés et valeurs résiduelles (émis par des gouvernements et des sociétés)
• Acceptations bancaires
• Papiers commerciaux
• Billets de sociétés d’État
• Bons du Trésor du gouvernement du Canada
• Fonds communs de placement et fonds négociés en bourse à revenu fixe
• Fonds du marché monétaire
• Sous réserve des disponibilités, les obligations d’épargne provinciales peuvent être achetées ou vendues au téléphone par l’intermédiaire de nos représentants des services d’investissement.
• Les obligations d’épargne du Canada ne sont plus offertes, mais peuvent être vendues par téléphone par l’intermédiaire de nos représentants des services d’investissement.

Quelles sont les principales différences entre certains produits à revenu fixe?

Certificats de placement garanti (CPG)

• Un CPG est un billet émis par une banque ou une société de fiducie et assorti d’un taux et d’une durée fixes. Les intérêts peuvent être versés annuellement ou être composés annuellement si la durée dépasse un an.
• Les CPG offerts par RBC Placements en Direct sont assurés par la Société d’assurance-dépôts du Canada jusqu’à concurrence de 100 000 $ (somme du capital et des intérêts) par émetteur et par catégorie d’assurance-dépôt, à l’exception de Vancity Credit Union, dont les CPG sont assurés pour un montant illimité par les sociétés d’assurance-dépôts des caisses populaires et des coopératives d’épargne et de crédit. Dans la plupart des cas, les CPG ne sont pas remboursables avant l’échéance.

Obligations

• Les obligations sont des instruments de créance émis par des États ou des sociétés qui versent des intérêts (habituellement chaque semestre) et qui sont conservés pendant une durée déterminée.
• Vous pouvez acheter un montant déterminé d’obligations à leur valeur nominale (par exemple, 100), à escompte (par exemple, 98) ou à prime (par exemple, 110), selon l’émission. L’obligation atteint sa valeur nominale à l’échéance. Habituellement, les obligations assorties d’un taux d’intérêt plus intéressant ou d’une meilleure cote de crédit se négocient à prime, tandis que les obligations de qualité inférieure se négocient en deçà de leur valeur nominale.
• Les obligations ne sont pas assurées par la SADC, mais toutes les obligations gouvernementales sont garanties par un gouvernement (fédéral ou provincial) ou une municipalité. Les obligations de sociétés ne sont pas garanties par un gouvernement, mais en cas d’insolvabilité, les porteurs d’obligations ont préséance sur les porteurs d’actions ordinaires et d’actions privilégiées.

Coupons détachés et valeurs résiduelles

• Ces instruments sont achetés à escompte et atteignent leur valeur nominale à l’échéance; contrairement aux obligations, ils ne donnent pas droit à des intérêts. Ainsi, un coupon détaché canadien venant à échéance dans cinq ans et assorti d’un taux de 6 % pourrait se vendre 74,72 et valoir 100 à l’échéance. Bien que ce rendement ne soit pas payable avant l’échéance, il s’accumule chaque année et doit figurer comme un revenu dans votre déclaration de revenus.
• Par rapport aux obligations, les coupons détachés ont l’avantage d’éliminer le risque de réinvestissement pendant la durée du placement, puisqu’aucun paiement n’est effectué jusqu’à l’échéance. Les coupons détachés se vendent à des prix plus variables et peuvent offrir des taux plus élevés que les obligations ayant une durée et une qualité de crédit comparables. Cette combinaison de caractéristiques en fait un choix populaire pour les comptes à l’abri de l’impôt comme les REER et les FERR.
• Les coupons détachés ne sont pas assurés par la SADC, mais les coupons et les obligations sont tous garantis par un gouvernement (fédéral ou provincial) ou une municipalité. Les coupons détachés de sociétés ne sont pas garantis par un gouvernement, mais en cas d’insolvabilité, les porteurs d’obligations et de coupons détachés ont préséance sur les porteurs d’actions ordinaires et d’actions privilégiées.

Acceptations bancaires (AB)

• Il s’agit de billets à ordre de courte durée émis par une société, garantis sans condition par une importante banque à charte.
• Elles sont habituellement achetées à escompte et atteignent leur valeur nominale à l’échéance; l’écart représente le taux de rendement à l’échéance (calculé en pourcentage).
• Les acceptations bancaires offrent un rendement légèrement supérieur à celui des bons du Trésor, ainsi qu’une qualité et une liquidité supérieures à celles de la plupart des billets de trésorerie.

Bons du Trésor du gouvernement du Canada

• Il s’agit d’instruments de créance à court terme (1 à 12 mois) émis et entièrement garantis par le gouvernement fédéral.
• Les bons du Trésor sont achetés à escompte et atteignent leur valeur nominale à l’échéance; l’écart représente le taux de rendement à l’échéance (calculé en pourcentage).
• Ces titres, qu’il est facile de vendre avant l’échéance, offrent un taux de rendement concurrentiel.

Pour en savoir plus, lisez la section Types de titres à revenu fixe.

Que représente la valeur nominale?

La valeur nominale est la valeur attribuée à une obligation ou à un instrument du marché monétaire. Elle peut être différente du montant que vous devez verser pour acheter le titre. 

Par exemple, si la valeur nominale d’une obligation est de 10 000 $, mais que le cours du marché est de 99,70/100 $, le coût d’achat de l’obligation serait de 9 970 $ (excluant l’intérêt couru). 

En ce qui concerne les certificats de placement garanti (CPG), la valeur nominale correspond au montant investi.

Qu’entend-on par le rendement?

Le rendement en revenu, c’est ce que rapporte un titre à revenu fixe. Le rendement en revenu d’une obligation dépend à la fois du prix d’achat de l’obligation et des paiements d’intérêt (ou coupon) reçus chaque année. Le mot « rendement » sert souvent à désigner les taux d’intérêt à long terme.

Rendement en revenu = Coupon/prix d’achat de l’obligation

Le taux d’une obligation, c’est-à-dire la rémunération que peuvent exiger les investisseurs pour prêter des fonds à un émetteur durant une période précise, dépend de la conjoncture du marché. Il est aussi fonction du prix d’achat de l’obligation, ainsi que de son coupon et de son échéance. 

Le prix d’une obligation peut pour sa part varier en fonction de plusieurs facteurs, dont les suivants : 

• la solvabilité de l’émetteur;
• les perspectives économiques générales et le taux d’inflation;
• les modifications aux taux d’intérêt des banques centrales.

Le taux d’une obligation et son prix varient inversement, c’est-à-dire qu’ils évoluent dans des directions opposées. 

Donc, quand les rendements augmentent, les prix des obligations diminuent. Et quand les rendements diminuent, les prix des obligations augmentent. 

À quoi correspond la duration?

La duration mesure la sensibilité d’une obligation (ou la mesure dans laquelle le prix d’une obligation devrait fluctuer) à une fluctuation d’un pour cent des taux d’intérêt, dans un sens ou dans l’autre. La duration est considérée comme une mesure de temps (exprimée en années). On s’en sert souvent pour comparer une obligation à une référence ou à d’autres obligations semblables lorsqu’on évalue le risque. En règle générale, plus la duration est longue, plus un placement en obligations est sensible aux fluctuations des taux d’intérêt. Par contre, le prix d’une obligation à courte duration est moins sensible aux fluctuations des taux.

Comment faire pour trouver un titre à revenu fixe en particulier?

L’outil de recherche de titres à revenu fixe de la page Filtre des titres à revenu fixe vous permet de trouver des produits à revenu fixe adaptés à vos besoins. Vous pouvez notamment faire des recherches en fonction des types de produits (de sociétés, municipaux, etc.), des échéances et de la valeur nominale. À la page de recherche approfondie, vous pouvez ajouter des critères tels que le rendement, le coupon et le cours.

Qu’est-ce qu’une cote de crédit?

Une cote de crédit est une note mesurant la capacité d’une société ou d’un gouvernement à rembourser une dette qu’il a émise sous forme de produit à revenu fixe. Plus la cote de crédit est basse, plus le risque de défaut est élevé. En règle générale, les obligations à faible cote de crédit procurent un coupon plus élevé (versements d’intérêts) pour compenser le risque accru.

Les cotes sont attribuées par Standard & Poor’s (S&P), Moody’s et le Dominion Bond Rating Service (DBRS).

Pour en savoir plus sur le crédit et le fonctionnement des obligations, lisez les notions de base sur les titres à revenu fixe.

Qu’est-ce qu’une obligation assortie de conditions particulières et quelles sont les conditions particulières les plus courantes?

Les conditions particulières sont des caractéristiques dont sont dépourvues les obligations classiques et qui peuvent avoir une incidence sur votre placement. Pour voir si une obligation est assortie de conditions particulières, ouvrez une cote détaillée. Voici des exemples de conditions particulières :

• Rachetables : L’émetteur peut racheter l’obligation avant son échéance. Si l’obligation est appelée au rachat, vous avez généralement droit à un prix légèrement supérieur à la valeur nominale, plus tout intérêt couru.      
• Encaissable par anticipation : Vous avez le droit de recevoir la valeur nominale de l’obligation ou un autre montant à un moment prédéterminé avant l’échéance. Il peut y avoir plus d’une date de rachat et différents prix de rachat.
• Canada/doomsday call (« Call D+15 » ou « D-15 ») : L’émetteur a le droit de racheter l’obligation en tout temps avant l’échéance moyennant un rendement flottant correspondant à l’équivalent du rendement des obligations du gouvernement du Canada. Le « + ou - 15 » fait référence aux points de base ajoutés au rendement des obligations du gouvernement du Canada ou retranchés de celui-ci. Vous recevrez alors le plus élevé du prix calculé ou de la valeur nominale.
• Obligations à taux variable différé : Obligations remboursables par anticipation émises par des banques et des sociétés d’assurance canadiennes. Leur taux d’intérêt nominal est fixe jusqu’à la date de remboursement, laquelle précède habituellement la date d’échéance de cinq ou dix ans. Si l’obligation n’est pas remboursée (à la valeur nominale), l’émetteur paie un taux d’intérêt nominal fondé sur un écart prédéterminé par rapport au taux variable des acceptations bancaires, ou un autre taux à court terme.
• Obligations « synthétiques » : Ces obligations semestrielles du gouvernement du Canada sont créées par RBC Marchés des Capitaux à partir des revenus provenant d’autres titres canadiens démembrés. Comme ce produit est fondamentalement une obligation d’État canadienne, il se classe à égalité avec les autres obligations du gouvernement du Canada. Cependant, la taille de l’émission étant beaucoup plus modeste, elles ne sont pas aussi liquides que les obligations ordinaires du gouvernement du Canada.
• Obligations convertibles : L’investisseur a le droit de convertir les obligations en actions de la même société. Le privilège précisera les séries d’actions, le ratio de conversion, la période et le prix. La valeur de cette caractéristique dépend de la valeur des actions sous-jacentes.
• Versements mensuels : Les versements d’intérêts sont mensuels plutôt que semestriels.
• Non admissibles dans un REER : Ces titres ne peuvent être détenus dans des comptes enregistrés.
• Dates de règlement non standard (par exemple, « APR 2 SD ») : La date indiquée servira de date de règlement au lieu du processus de règlement standard de trois (ou deux) jours.

Les obligations restreignent-elles la dette qu’une société peut souscrire?

De nombreuses obligations, mais pas toutes, sont assorties de clauses restrictives, ou de règles, qui limitent le montant de toute dette qu’une société émettrice peut souscrire. Ces limites sont importantes pour les détenteurs d’obligations, parce que les sociétés qui augmentent leur niveau de dette augmentent également leurs paiements d’intérêt. Si une société ne peut respecter ses obligations, la valeur des obligations existantes baissera. Il est important de lire et de comprendre les clauses restrictives avant d’effectuer un placement.

Est-ce facile d’acheter et de vendre des placements à revenu fixe?

Les marchés des titres à revenu sont très importants et les produits à revenu fixe sont généralement très liquides (faciles à acheter et à vendre), bien que cela dépende de la qualité du crédit de l’émetteur, de la taille de l’émission et de la demande pour le produit. De temps à autre, la liquidité peut baisser si la capacité de l’émetteur à respecter les versements de coupons est remise en question ou si la conjoncture du marché réduit la demande. En général, plus la note de crédit est élevée, plus l’émission est importante et plus le risque lié à la liquidité est faible.

Pour obtenir un complément d’information sur l’achat et la vente de titres à revenu fixe, consultez la FAQ – Ordres sur titres à revenu fixe.