La Banque du Canada hausse son taux directeur et annonce une pause

Ce rapport a été publié pour la première fois par les Services économiques RBC le 25 janvier 2023, en anglais, sous le titre « BoC rate hiking cycle appears to be over » (Le cycle de hausse des taux de la Banque du Canada semble terminé).

• La Banque du Canada (BdC) a augmenté de 25 pb son taux du financement à un jour, qui a atteint 4,5 %, mais elle a indiqué ne pas prévoir effectuer d’autres hausses.
• Certains signes positifs indiquant une diminution de l’inflation et un ralentissement de l’économie permettent d’être plus confiants du fait que les taux d’intérêt sont déjà suffisamment élevés.
• La Banque du Canada continue de « dépendre des données », mais nous nous attendons à ce que le taux du financement à un jour demeure le même pour le reste de l’année.

La hausse de 25 points de base correspond aux prévisions, mais la BdC a signalé qu’il s’agissait probablement de la dernière hausse du taux du financement à un jour. La BdC a indiqué que le fait que l’élan économique ait été plus fort que prévu à la fin de l’année dernière justifie une augmentation supplémentaire des taux dans la foulée des hausses de 400 pb qui ont eu lieu en 2022. En décembre, le taux de chômage de 5 % était encore près de son niveau plancher record. Mais cette augmentation de 25 pb demeure la plus faible depuis le mois de mars de l’année dernière.

La Banque du Canada « s’attend maintenant à maintenir son taux directeur à son niveau actuel pendant qu’elle évaluera l’incidence des augmentations de taux d’intérêt cumulatives » qu’elle a effectuées jusqu’à maintenant. Les augmentations de taux d’intérêt prennent du temps à se répercuter sur l’économie. Bien que les données économiques récentes aient été plus positives que prévu, l’incidence retardée des vigoureuses hausses de taux d’intérêt effectuées en 2022 devrait ralentir les dépenses de consommation et les investissements des sociétés au cours de l’année qui débute. Le ratio d’endettement des ménages atteindra probablement des niveaux records cette année, surtout lorsque les ménages renouvelleront leurs hypothèques à des taux d’intérêt plus élevés. L’inflation est toujours bien supérieure à la cible, mais on a de nouveau souligné que la baisse des prix des produits de base et le ralentissement de la croissance de la moyenne des mesures de base de l’IPC sur trois mois suggèrent que le ralentissement de la croissance des prix se poursuivra (ce qui correspond de façon générale à notre propre suivi de l’évolution récente de l’inflation). 

Comme l’inflation est encore très forte, le gouverneur Macklem a confirmé que la banque centrale s’inquiète davantage des risques que l’inflation augmente que de ceux qu’elle diminue. La pause sur le plan des hausses de taux d’intérêt est conditionnelle à ce que les perspectives évoluent comme prévu et que les tensions inflationnistes continuent de s’atténuer. Toutefois, en ce qui concerne le PIB, nos prévisions sont légèrement moins optimistes que celles de la BdC. Nous prévoyons une récession « modérée » et une augmentation du taux de chômage cette année. Nous ne nous attendons donc pas à ce qu’il soit nécessaire de reprendre les hausses. Il y a de fortes chances qu’il s’agisse de la dernière augmentation de taux d’intérêt de ce cycle de hausses et nous prévoyons que la BdC maintiendra le taux du financement à un jour à son niveau actuel de 4,5 % pour le reste de l’année. 

Nathan Janzen fait partie du groupe d’analyse macroéconomique. Il s’intéresse principalement à la situation macroéconomique du Canada et des États-Unis, qu’il analyse et pour laquelle il formule des prévisions.