Pourquoi le cours des obligations baisse-t-il lorsque les rendements obligataires augmentent?

RBC Gestion mondiale d’actifs a publié une version du rapport suivant en décembre 2022 sous le titre « How much is your chicken worth? » (Quelle est la valeur de vos poules?).

Imaginez que vous êtes producteur d’œufs. Le nombre d’œufs qu’une poule pond par semaine représente un élément déterminant de sa valeur.

Par exemple, le prix d’une poule est de 25 $ depuis plusieurs années et chaque poule a la capacité de pondre quatre œufs par semaine. C’est ce que nous appelons le rendement de la poule. Si vous souhaitez vendre quelques-unes de vos poules, les autres producteurs n’hésiteront pas à vous les acheter pour 25 $ chacune. C’est simple, non?

Supposons maintenant qu’un éleveur introduit une nouvelle race de poule pondeuse possédant la capacité de pondre cinq œufs par semaine et qu’il décide de vendre ce spécimen à rendement élevé au même prix que les autres, soit 25 $. Cette nouvelle fait beaucoup parler dans la communauté des producteurs d’œufs.

Vous songez à vendre quelques-unes de vos poules pondant quatre œufs par semaine pour accueillir des poules pouvant en produire cinq. Vous devez toutefois penser à la relation entre le rendement et le prix.

Vous savez que les autres producteurs ne paieront pas 25 $ pour vos poules pondant quatre œufs par semaine, car celles en produisant cinq se vendent au même prix. Vous n’aurez d’autre choix que de les vendre à un prix moins élevé.

La valeur de vos poules a diminué parce que les producteurs s’attendent maintenant à ce que les poules se vendant à 25 $ offrent un rendement plus élevé.

Le marché obligataire a été régi par ces mêmes principes au cours de la dernière année. Lorsque les taux d’intérêt ont augmenté, de nouvelles obligations offrant de meilleurs rendements sont arrivées sur le marché. Le prix des anciennes obligations assorties d’un taux d’intérêt plus bas a ensuite diminué afin d’être en phase avec le marché.

Les obligations offrant un rendement moins élevé ne sont pas pour autant compromises, pas plus que les poules pondant quatre œufs. Ces poules continueront de produire le même rendement (ou quatre œufs par semaine), comme il était prévu avant que leur valeur baisse. Cela dit, elles ne sont pas aussi attrayantes que les nouvelles poules pondeuses (ou obligations), dont le rendement est plus élevé.

Comptez vos « œufs » pendant qu’ils éclosent

Bien qu’il soit inquiétant de voir les prix des obligations chuter à court terme quand les taux d’intérêt grimpent, les investisseurs à long terme peuvent y voir de nombreux avantages. Dans la plupart des cas, vous récupérerez votre placement initial si vous conservez vos obligations jusqu’à l’échéance. De plus, vous pourrez compter sur tous les versements d’intérêts (ou tous les œufs) gagnés en cours de route.

Il ne faut pas oublier que les versements d’intérêts courants peuvent être réinvestis aux taux supérieurs d’aujourd’hui. C’est comme si vous utilisiez le produit de la vente de vos œufs pour acheter des poules de nouvelle race pouvant pondre cinq œufs par semaine.

Si l’horizon de placement est adéquat, le réinvestissement à des taux plus élevés peut s’avérer avantageux pour le rendement global des titres à revenu fixe.

Trouvez plus d’articles de RBC Gestion mondiale d’actifs au https://www.rbcgam.com/fr/ca/insights/.