Que signifie dégager un bénéfice inférieur ou supérieur aux attentes?

Q. : Que signifie dégager un bénéfice inférieur ou supérieur aux attentes?

R. : Quatre fois par année, dans les nouvelles financières, on apprend que diverses sociétés ont dégagé un bénéfice inférieur ou supérieur aux attentes. En quoi ces attentes consistent-elles? Et qui les définit? Explorons la question.

En Amérique du Nord, la réglementation sur les valeurs mobilières exige que toute société ouverte publie des états financiers quatre fois par année. Les états financiers indiquent entre autres le bénéfice trimestriel de la société, c'est-à-dire le gain réalisé durant les trois mois écoulés. Bien qu'il existe plus d'une façon d'exprimer ce gain, on se sert souvent d'un indicateur appelé bénéfice par action, ou BPA.

En somme, l'entreprise dégage un bénéfice et publie ensuite un rapport à ce sujet. C'est logique. Mais de quelle façon la publication de ce rapport influence-t-elle le prix de l'action? Et comment un investisseur peut-il savoir si les résultats figurant dans le rapport sont une bonne ou une mauvaise nouvelle? C'est là qu'entrent en jeu les analystes en recherche.

Les grandes espérances

Les analystes boursiers étudient les sociétés et leur performance. Chaque trimestre, ils se font une idée du bénéfice qu'une société serait censée afficher d'après les données disponibles, soit les états financiers antérieurs, les prévisions de l'équipe de direction, des données sur le secteur, des analyses de tendances économiques et d'autres renseignements.

À partir des attentes élaborées par les divers analystes qui suivent une société, on en arrive à une moyenne, que l'on considère comme l'estimation faisant consensus pour ce qui est des prévisions de bénéfice trimestriel de la société. Le nombre d'analystes qui surveillent une société dépend beaucoup de la taille de celle-ci et du volume de négociation de son action. Comme les sociétés importantes et bien connues sont généralement surveillées par de nombreux analystes, les attentes concernant leur bénéfice expriment un consensus établi d'après un grand nombre d'opinions. Par contre, dans le cas d'une société de petite taille et peu connue, le nombre d'analystes est parfois très restreint. Il arrive qu'une société ne soit suivie que par un seul analyste, ou par aucun.

Résultats inférieurs ou supérieurs aux attentes

Le cours de l'action d'une société peut progresser ou reculer à la suite de la publication de ses résultats trimestriels. En général, de tels mouvements tiennent au lien entre les résultats publiés et les attentes des analystes plutôt qu'à des gains ou à des pertes enregistrés par la société. Prenons l'exemple d'une société XYZ qui afficherait, pour son premier trimestre, un bénéfice par action (BPA) de 5,25 $ alors que les analystes se seraient attendus à un BPA de 5,40 $. Comme cette performance serait inférieure aux attentes, il pourrait en résulter un repli de l'action. Par contre, si cette société avait affiché un BPA de 5,50 $, sa performance aurait été jugée supérieure aux attentes, de sorte que le cours de l'action aurait pu augmenter.

À retenir

Il est important de garder à l'esprit que de nombreux facteurs peuvent faire fluctuer le cours d'une action, et que dans bien des cas ces facteurs ne sont pas seulement liés aux rapports sur les résultats financiers. La publication de résultats surpassant les attentes n'entraîne pas nécessairement une hausse du cours, pas plus que celle de résultats inférieurs aux attentes n'entraîne nécessairement une baisse du cours. Parfois, d'autres renseignements communiqués en même temps que les résultats financiers font évoluer le cours de façon imprévue.

Cependant, pour comprendre la façon dont les analystes en recherche voient une société, ainsi que celle dont les marchés réagissent à ses résultats bons ou mauvais, il est utile de commencer par examiner comment la performance de la société se compare aux attentes des analystes. Vous trouverez les attentes des analystes concernant une action (l'estimation qui fait consensus) sous l'onglet « Recherche » de la cote détaillée de cette action, et souvent dans les calendriers des annonces de résultats que publient les bourses de valeurs, les médias et bon nombre de sites Web s'adressant aux investisseurs.

De façon générale, les résultats ont tendance à susciter des fluctuations plus fortes lorsqu'ils sont inférieurs aux attentes, et les effets les plus marqués sont dus aux surprises importantes. Aucune formule ne permet de prévoir les réactions des marchés, de sorte qu'il est impossible de savoir comment le cours d'une action réagira à la publication de résultats très inférieurs ou très supérieurs aux attentes. Cela dit, il est bon de surveiller les tendances, car cette habitude vous aidera à mieux comprendre les sociétés dans lesquelles vous investirez.